DÉRÉGLEMENTATION FINANCIÈRE

DÉRÉGLEMENTATION FINANCIÈRE

DÉRÉGLEMENTATION FINANCIÈRE

À partir de juin 1984, la place financière de Paris, qui accusait un certain retard technique et manquait de libéralisme par rapport notamment aux places anglo-saxonnes, a entrepris, à l’instigation des pouvoirs publics, une véritable mutation. Elle s’est à la fois modernisée, simplifiée et libéralisée. Avec pour objectif de clarifier des financements souvent archaïques, de réduire les coûts d’accès au crédit et aux financements de marché pour les entreprises et, ainsi, d’améliorer la productivité générale de l’économie française. L’ensemble des mesures de modernisation, qui se sont accompagnées de la création de nouveaux instruments financiers et de réformes structurelles, constitue la déréglementation financière.

Le marché financier français était en effet cloisonné, soumis à une réglementation très stricte, la concurrence ne pouvait pas s’y exercer pleinement; des accords de place définissaient dans une large mesure les commissions et les courtages. Cette situation constituait un obstacle au développement de la place financière de Paris. De très nombreux rapports, tels les rapports Wormser-Marjolin-Sadrin, Mayoux, Plescoff, s’étaient attachés à souligner ces entraves et à dénoncer la rigidité du système.

La déréglementation a pris en France les orientations suivantes: développement d’un marché des capitaux unifié, large et liquide, allant du jour le jour au très long terme (alors qu’auparavant les échéances les plus longues étaient inexistantes), par opposition à la segmentation en petits marchés très cloisonnés qui prévalait; modernisation de la Bourse et renforcement de la transparence et de la protection de l’épargne sur le marché boursier; suppression de l’encadrement du crédit et passage à une politique monétaire de régulation par les taux d’intérêt; modernisation de la politique d’émission de l’État et de la gestion de la dette publique; innovation financière, avec la création des certificats de dépôts, des bons du Trésor négociables, du M.A.T.I.F. (marché à terme des instruments financiers), des options négociables, du marché hypothécaire pour assurer un financement long et simple de l’activité du logement. Enfin, il a été mis fin aux barèmes et courtages pour promouvoir la concurrence et agir sur les coûts de l’intermédiation financière.

La déréglementation du système financier a profondément bouleversé l’environnement des banques en France. Elles se sont en effet trouvées contraintes de passer d’une logique de fonctionnement assez proche de celle de l’Administration à une logique d’entreprise évoluant dans la compétition mondiale. C’est dire si elles ont dû impérativement contrôler l’évolution de leurs coûts et devenir plus dynamiques qu’elles ne l’ont été. Par l’éclosion des nombreux produits de financement qu’elle a favorisée, la déréglementation permet aux entreprises d’emprunter ou de placer leurs excédents avec une panoplie complète de durées et de taux, ce qui facilite un ajustement plus étroit aux besoins de financement et permet ainsi une réduction du coût du financement. Mais le décloisonnement des marchés, en levant des contraintes, a parallèlement supprimé des verrous de sécurité. Ainsi l’utilisation de certains produits financiers a pu avoir des incidences négatives. Par exemple, le M.A.T.I.F. a été créé pour permettre aux trésoriers d’entreprise de s’assurer contre de futures variations des taux en figeant à l’avance le taux de réalisation d’une opération prévue d’endettement ou de placement. Cela suppose, en contrepartie, que des opérateurs prennent sur le marché une position spéculative, source de profits substantiels en cas d’évolutions favorables des taux, avec aussi le risque de fortes pertes dans le cas contraire. La tentation a été grande pour nombre de directions financières d’utiliser ces produits non seulement pour se protéger, mais aussi pour spéculer et développer leurs gains.

Le lancement du M.A.T.I.F. doit être considéré comme un succès, si l’on se réfère au volume traité et au nombre d’intervenants. Il a incontestablement facilité l’harmonisation des taux, même s’il a largement contribué à la nervosité du marché.

Contrairement aux pays anglo-saxons, c’est la puissance publique qui, en France, a engagé ce processus de déréglementation et de modernisation financière. Depuis 1986, les professionnels ont pris le relais en développant le marché continu, en ouvrant le marché des options et en lançant de nouvelles formules de financement. Une dynamique s’est donc enclenchée qui fait de Paris une place financière internationale reconnue à l’instar de New York, de Londres ou de T 拏ky 拏, même si sa taille reste modeste au regard des grandes places traditionnelles.

Encyclopédie Universelle. 2012.